Pildora Actualidad

10/03/2023

"El anuncio del punto y final en la cláusula de escape activada como respuesta a la pandemia no es una sorpresa, al fin y al cabo la unión monetaria se sustenta sobre el establecimiento de unas reglas de juego fundamentales que permitan mantener una estabilidad, entre otros de los tipos de cambio de las divisas que dieron paso al euro dada la relación existente entre déficit y tipos de cambio, sin olvidar inflación, tipos de interés o deuda.

Aunque esperamos que se produzca una adaptación de las actuales condiciones (deuda del 60% del PIB y déficit del 3%) a un nuevo paradigma económico en el que la transición hacia una economía sostenible, digitalizada e independiente en materia energética -sin olvidar el reto del envejecimiento y el nuevo escenario geopolítico- presionará al alza sobre gastos estructurales, desde EthiFinance Ratings subrayamos que el punto de partida de cada uno de los países de la eurozona ante este proceso de recuperación de las reglas fiscales es bien diferente, lo que justifica la necesidad de adaptación a las condiciones de cada país.

No obstante y de forma más general es fácil anticipar que aquellos países que previo a la pandemia presentaban superávit primario -es decir, el que no tiene en cuenta el pago por intereses- lo tendrán más fácil que aquellos países como en España en el que el déficit primario es la tónica recurrente desde el año 2007, ya que el superávit primario es el elemento fundamental que permite reducir el volumen de deuda. De hecho, esperamos que tan solo Portugal, Irlanda, Grecia y Chipre sean los países que alcancen esta ansiada situación en 2024, lo que les permitirá continuar con la senda de reducción de deuda que hemos observado en el pasado y, por supuesto aproximarse al mandato, de registrar un déficit sobre PIB del 3%, siempre y cuando el escenario de tipos de interés y las primas de riesgo de la deuda pública acompañe".