Comentario PIB e Inflación

El dato que hemos conocido hoy sobre el crecimiento intertrimestral del PIB es una buena noticia, de hecho en nuestra última actualización de previsiones recogemos precisamente un crecimiento del 0,5% en este trimestre y una mejora del dato anual hasta el 1,6% (desde el 1,3% que contemplamos en nuestra anterior previsión) precisamente por un mejor comportamiento del sector exterior, impulsado por el gasto turístico principalmente, y una contracción de las importaciones por la menor demanda interna (tanto consumo privado como público). Para 2024, nuestra previsión es de un crecimiento interanual del 1,9% (una décima por debajo de nuestra anterior previsión).

Con todo ello esperamos que en este 2023 el consumo de los hogares crezca en un 1,4% interanual, mientras que las exportaciones lo harán por encima del 3,6% interanual, superando las tasas de crecimiento que se registraron con anterioridad a la pandemia. De hecho, aunque todavía existen incertidumbres geopolíticas que no podemos perder de vista, de seguir así, es probable que España pueda recuperar el nivel pre-pandemia en el próximo trimestre. No obstante, el ligero repunte del índice general de la inflación y la ligera contracción de la inflación subyacente -que todavía se mantiene en niveles muy elevados- suponen un punto de incertidumbre sobre la potencial evolución del consumo privado, sobre todo considerando el importante impacto de la subida de tipos de interés sobre los presupuestos familiares. A la vista de estos datos, sobre todo el nivel de la subyacente, pensamos que en su próxima reunión el BCE mantendrá el tono restrictivo aunque previsiblemente suavizará el tono hasta los 25 puntos.