Los riesgos fiscales e inflacionarios, las posibles fricciones con la Reserva Federal y el resurgimiento de bloques econ\u00f3micos rivales conforman un panorama de gran incertidumbre.<\/p>\n\n\n\n
El regreso de Donald Trump, con el respaldo de mayor\u00edas en el Senado y la C\u00e1mara de Representantes supone el punto de partida de un periodo de cierta estabilidad pol\u00edtica que, parad\u00f3jicamente, vendr\u00e1 acompa\u00f1ado de una atm\u00f3sfera de gran incertidumbre, especialmente en el plano econ\u00f3mico, puesto que los recortes fiscales anunciados constituyen un importante constringente de cara a visualizar la evoluci\u00f3n futura de su solvencia.<\/p>\n\n\n\n
En el corto plazo se espera que estas medidas inyecten dinamismo a la econom\u00eda, tal y como ya descuentan algunas de las principales plazas burs\u00e1tiles. Sin embargo, detr\u00e1s de estos est\u00edmulos fiscales se vislumbra un posible deterioro fiscal a largo plazo. Con un d\u00e9ficit que ya alcanza el 6% del PIB y una deuda p\u00fablica de m\u00e1s del 100%, el margen de mejora de su solvencia parece limitado, m\u00e1xime si los desajustes fiscales podr\u00edan duplicarse en el peor de los escenarios. <\/p>\n\n\n\n
La Reserva Federal es otra pieza clave en este rompecabezas y su rol bajo la nueva administraci\u00f3n suscita m\u00faltiples interrogantes. Las pol\u00edticas fiscales expansivas y esa \u201crevoluci\u00f3n arancelaria\u201d anunciada en campa\u00f1a presionar\u00e1n al alza los riesgos inflacionarios, que muy posiblemente cambiaran la hoja de ruta de la Fed, algo que sin duda chocar\u00e1 de lleno con las perspectivas de Trump que, en varias ocasiones, ha reclamado una pol\u00edtica monetaria m\u00e1s laxa.<\/p>\n\n\n\n
No existen dudas sobre la independencia de la Fed, pero Trump ha mostrado en el pasado inclinaci\u00f3n por influir en sus decisiones, por lo que se podr\u00eda iniciar un periodo creciente de tensiones, sobre todo cuando se acerque el final del mandato de Powell en 2026. Adem\u00e1s, este endurecimiento de las condiciones financieras repercute de inmediato en las econom\u00edas dolarizadas, limitando su capacidad de crecimiento, lo que podr\u00eda suponer una amenaza para la evoluci\u00f3n de la econom\u00eda global. <\/p>\n\n\n\n
Hablando del plano geopol\u00edtico, se espera que sus pol\u00edticas proteccionistas terminen de delimitar la consolidaci\u00f3n de dos bloques econ\u00f3micos bien diferenciados. El d\u00f3lar se mantiene como la moneda de reserva, pero la reciente cumbre de los BRICS ya ha insinuado esta polarizaci\u00f3n que, de alg\u00fan modo, confirma el ascenso de la econom\u00eda china y, en menor medida, de la india.<\/p>\n\n\n\n
\u00bfY qu\u00e9 hay de Europa? Este escenario plantea m\u00e1s preguntas que certezas, puesto que los aranceles amenazan a una Europa ya debilitada por un sector manufacturero estancado y un crecimiento de productividad insuficiente. Pero siendo positivos, tal vez aqu\u00ed tambi\u00e9n radique una oportunidad: la posibilidad de que Europa avance hacia una mayor cohesi\u00f3n en un mundo cada vez m\u00e1s polarizado. <\/p>\n\n\n\n
Europa debe mirar m\u00e1s all\u00e1 de sus posturas tradicionales y redirigir su atenci\u00f3n hacia la productividad y la innovaci\u00f3n. La idea de unos \u201cEstados Unidos de Europa\u201d defendida por Jacques Delors parece m\u00e1s relevante que nunca, pero para ello todav\u00eda se precisan de avances regulatorios todav\u00eda incompletos.<\/p>\n\n\n\n
En definitiva, el segundo mandato de Trump traer\u00e1 consigo ciertas inc\u00f3gnitas que, mal gestionadas, podr\u00edan llegar impactar negativamente sobre su solvencia. Los riesgos fiscales e inflacionarios, las posibles fricciones con la Fed y el resurgimiento de bloques econ\u00f3micos rivales conforman un panorama de gran incertidumbre. El verdadero desaf\u00edo ser\u00e1 discernir si este nuevo mandato conducir\u00e1 a una econom\u00eda m\u00e1s s\u00f3lida o si, por el contrario, socavar\u00e1 la confianza en la solvencia de la potencia estadounidense. Y es aqu\u00ed donde las agencias de rating continuaremos monitorizando su evoluci\u00f3n de forma precisa.<\/p>\n\n\n\n