Lyon, le 08 d\u00e9cembre 2021 \u2013 L\u2019agence de notation financi\u00e8re Qivalio attribue la note court terme SR0 \u00e0 l\u2019instrument NEU CP de CDC Habitat social. Le programme NEU CP a un plafond maximum de 300 millions d\u2019euros et est actuellement en cours d\u2019impl\u00e9mentation.<\/b><\/p>\n\n\n\nFondements de la Note<\/h2>\n\n\n\n
Qivalio a \u00e9valu\u00e9 le profil cr\u00e9dit de CDC Habitat social et son profil de liquidit\u00e9 afin d\u2019attribuer une note court terme. Qivalio se fonde pour son analyse sur deux piliers – le profil du cr\u00e9dit et l\u2019analyse de la liquidit\u00e9.<\/p>\n\n\n\n
La notation finale est SR0, soit la note la plus \u00e9lev\u00e9e de l\u2019\u00e9chelle court terme de Qivalio. La notation refl\u00e8te un cadre r\u00e9glementaire et institutionnel tr\u00e8s favorable, des fondamentaux de gestion de qualit\u00e9 ainsi qu\u2019une forte attractivit\u00e9 du portefeuille immobiliers de CDC Habitat social avec une forte pr\u00e9sence sur l\u2019Ile-de-France et les grandes agglom\u00e9rations, et ce malgr\u00e9 un levier plut\u00f4t \u00e9lev\u00e9.<\/p>\n\n\n\n
CDC Habitat social est d\u00e9tenue \u00e0 66% par CDC Habitat et \u00e0 34% par Action Logement Immobilier. CDC Habitat social g\u00e8re un parc immobilier d\u2019environ 196 000 logements dont 83% de logements conventionn\u00e9s. CDC Habitat social, pr\u00e9sent sur l\u2019ensemble du territoire fran\u00e7ais, est un acteur de r\u00e9f\u00e9rence du secteur des bailleurs sociaux. Le secteur b\u00e9n\u00e9ficie d\u2019un environnement favorable soutenu par une r\u00e8glementation et un environnement institutionnel de longue date.<\/p>\n\n\n\n
La notation de CDC Habitat social refl\u00e8te \u00e9galement l\u2019attractivit\u00e9 de son portefeuille avec une forte pr\u00e9sence sur l\u2019Ile-de-France et les grandes agglom\u00e9rations. Le groupe m\u00e8ne une politique de rotation de ses actifs qui est importante dans le secteur mais qui nous semble n\u00e9anmoins raisonnable et bien maitris\u00e9e. En compl\u00e9ment des investissements sur le parc existant, cette politique de rotation des actifs permet de maintenir un portefeuille d\u2019actifs de qualit\u00e9 avec une faible proportion d\u2019actifs \u00e9nergivore avec un peu plus de 10% des actifs en classe E, F ou G. En outre, cette strat\u00e9gie de rotation des actifs permet d\u2019assurer le d\u00e9veloppement du groupe et l\u2019accroissement du nombre de logements, ce qui permet \u00e9galement de mieux absorber les couts de structure. Le parc de logements de CDC Habitat social est appel\u00e9 \u00e0 croitre et devrait \u00eatre constitu\u00e9 de plus de 210 000 logements \u00e0 horizon 2025. Les indicateurs de gestion fondamentaux comme la vacance et le taux d\u2019impay\u00e9 sont situ\u00e9s \u00e0 de tr\u00e8s bons niveaux. Notre notation prend en compte le soutien important pouvant \u00eatre apport\u00e9 par l\u2019Etat.<\/p>\n\n\n\n
Cependant, nous estimons que la profitabilit\u00e9 demeure faible et le levier \u00e9lev\u00e9, ce qui contraint la notation. Notre ratio de dette nette ajust\u00e9e sur EBE s\u2019\u00e9tablit \u00e0 17.0x \u00e0 fin 2020 (ratio incluant les instruments de couverture, soit 1.2x l\u2019EBE). Nous nous attendons \u00e0 une augmentation de ce ratio aux alentours de 19.5x pour 2023. L\u2019augmentation de ce ratio s\u2019explique par l\u2019important programme d\u2019investissements en-cours, tant pour le d\u00e9veloppement que pour les investissements de r\u00e9novation. Ce haut levier s\u2019explique \u00e9galement par la nature du secteur. En ce qui concerne la LTV, telle que calcul\u00e9e par CDC Habitat social, elle s\u2019\u00e9tablit \u00e0 42% et devrait se maintenir \u00e0 ce niveau pour les ann\u00e9es \u00e0 venir.<\/p>\n\n\n\n
Notre perspective de cr\u00e9dit est Stable. Le levier est amen\u00e9 \u00e0 augmenter de mani\u00e8re mod\u00e9r\u00e9e refl\u00e9tant une progression de la dette plus rapide que celle de l\u2019EBE, mais ceci s\u2019accompagne \u00e9galement d\u2019une am\u00e9lioration des actifs.<\/p>\n\n\n\n
CDC Habitat social est une Entreprise Sociale pour l\u2019Habitat (ESH), issue de la fusion de 13 ESH en 2019.<\/p>\n\n\n\n
Filiale du groupe CDC Habitat, cette entit\u00e9 est investie d\u2019une mission d\u2019int\u00e9r\u00eat g\u00e9n\u00e9ral : construire et g\u00e9rer des logements locatifs destin\u00e9s \u00e0 des familles et des personnes \u00e9ligibles au logement social.<\/p>\n\n\n\n
CDC Habitat social est pr\u00e9sente sur toute la France m\u00e9tropolitaine. Elle s\u2019appuie sur un ancrage local solide et une fine connaissance des particularit\u00e9s de chaque territoire et de leurs habitants.<\/p>\n\n\n\n
Avec ses 196 000 logements sociaux, elle est aujourd\u2019hui la premi\u00e8re ESH de France.<\/p>\n\n\n\n
Qivalio est un groupe europ\u00e9en de notation, de recherche et de conseil innovant au service de la finance durable. Le Groupe apporte des solutions aux investisseurs, aux entreprises et organisations pour r\u00e9pondre aux enjeux de financement ainsi qu\u2019aux transformations environnementales et soci\u00e9tales. Le groupe est n\u00e9 en 2017 suite au rapprochement des agences de notation financi\u00e8re et extra- financi\u00e8re, Spread Research et EthiFinance, agences fran\u00e7aise cr\u00e9\u00e9es en 2004. Qivalio propose ses services \u00e0 un large panel de clients internationaux aux travers de diverses marques Spread Research (recherche cr\u00e9dit ind\u00e9pendante), Qivalio Ratings (agence de notation de cr\u00e9dit), Qivalio Analytics (mod\u00e9lisation des risques), et EthiFinance (agence de notation extra-financi\u00e8re et soci\u00e9t\u00e9 de conseil).<\/p>\n\n\n\n
Qivalio op\u00e8re depuis 2013 en tant qu\u2019agence de notation enregistr\u00e9e aupr\u00e8s de et r\u00e9glement\u00e9e par l\u2019ESMA (European Securities and Markets Authority). Notre \u00e9quipe d\u2019analystes d\u00e9livre des opinions de cr\u00e9dit et des notations, publiques ou priv\u00e9es. Nos notes sont reconnues par les r\u00e9gulateurs des activit\u00e9s bancaires (EBA) et assurantielles (EIOPA). Qivalio fait partie des agences de notation habilit\u00e9es \u00e0 noter des programmes NEU CP et NEU MTN.<\/p>\n\n\n\n
Qivalio Le rapport public ainsi que l\u2019ensemble des informations r\u00e9glementaires requises sont disponibles sur notre site internet – https:\/\/www.qivalio.com\/fr\/notations<\/a><\/p>\n\n\n\n
Elie H\u00e9riard-Dubreuil \/ elie.heriard-dubreuil@qivalio.com<\/a><\/p>\n\n\n\n