Justification de la notation<\/b><\/p>\n\n\n\n
EthiFinance Ratings a analys\u00e9 le profil de cr\u00e9dit du groupe Les Nouveaux Constructeurs afin d\u2019attribuer une note court terme au programme de NEU CP de 200M\u20ac envisag\u00e9 par la soci\u00e9t\u00e9. Le r\u00e9sultat de cette analyse nous am\u00e8ne \u00e0 attribuer une note de SR2.<\/p>\n\n\n\n
Le groupe LNC est un promoteur immobilier fran\u00e7ais de logements neufs, r\u00e9sidentiels ou tertiaires, sous forme de vente en l\u2019\u00e9tat futur d\u2019ach\u00e8vement (VEFA). Il op\u00e8re en France, principalement en Ile de France, ainsi qu\u2019en Allemagne au travers de sa filiale Concept BAU.<\/p>\n\n\n\n
Notre note refl\u00e8te un profil financier solide, qui se caract\u00e9rise entre autres par un levier net ajust\u00e9 actuellement tr\u00e8s bas et qui devrait rester plut\u00f4t conservateur malgr\u00e9 une remont\u00e9e pr\u00e9vue et assum\u00e9e par le management dans les ann\u00e9es qui viennent. Les autres ratios financiers sont \u00e9galement bons.<\/p>\n\n\n\n
Notre note reste contrainte par le manque de diversification de l\u2019activit\u00e9, ainsi que la forte exposition g\u00e9ographique \u00e0 l\u2019Ile de France. En outre, le secteur de la promotion immobili\u00e8re reste d\u00e9pendant d\u2019un certain nombre de param\u00e8tres politiques, \u00e9conomiques et d\u00e9mographiques, qui ne sont par nature pas ma\u00eetrisables par les acteurs du secteur.<\/p>\n\n\n\n
Profil de liquidit\u00e9 tr\u00e8s solide<\/b><\/p>\n\n\n\n
Le profil de liquidit\u00e9 du groupe est tr\u00e8s solide, et se caract\u00e9rise par une tr\u00e9sorerie au bilan cons\u00e9quente, ainsi qu\u2019un RCF partiellement tir\u00e9, et \u00e0 la maturit\u00e9 relativement longue (2026). Sur la p\u00e9riode de projection, le remboursement des dettes devrait se limiter au remboursement des cr\u00e9dits immobiliers de la filiale allemande, tandis que la hausse de l\u2019activit\u00e9 devrait permettre au groupe de g\u00e9n\u00e9rer de nouveau des FCF apr\u00e8s dividendes positifs \u00e0 compter de 2023.<\/p>\n\n\n\n
Perspective d\u2019\u00e9volution des ratios de cr\u00e9dit (CMEE)<\/b><\/p>\n\n\n\n
Notre CMEE est stable : les ratios financiers de LNC devraient en effet \u00eatre moins conservateurs du fait de la remont\u00e9e de dividendes en lien avec la strat\u00e9gie financi\u00e8re du management. Toutefois, les ratios financiers ajust\u00e9s de ces dividendes exceptionnels seraient sensiblement stables au cours des 12 prochains mois d\u2019apr\u00e8s nos projections.<\/p>\n\n\n\n
Les m\u00e9thodologies suivantes ont \u00e9t\u00e9 utilis\u00e9es pour cette notation :<\/p>\n\n\n\n