EBN BANCO DE NEGOCIOS SA

Rating Action & Rationale

EthiFinance Ratings afirma la calificación de EBN Banco de Negocios en “BBB”, cambiando la tendencia de Estable a Positiva. 

El cambio de tendencia se fundamenta, en primer lugar, en una mejora del perfil operativo impulsada por la subida de la calificación del Reino de España de “A-/Estable” a “A/Estable” por parte de EthiFinance Ratings en julio de 2024. En segundo lugar, el perfil financiero ha mejorado en los últimos ejercicios. La rentabilidad y la eficiencia se incrementaron notablemente en 2023, a pesar de un ligero descenso en 2024 —excluyendo el efecto extraordinario de las ganancias por la venta del 45% de la participación en EBN Capital—. La posición de liquidez también se fortaleció por un considerable descenso de la ratio de créditos sobre depósitos en 2024. 

Si bien EBN mantiene una buena calidad del activo, sigue por encima de la ratio de morosidad media de la banca española del 2,8% en junio de 2024 según la EBA. No obstante, el nivel de cobertura registrado en 2023 y 2024 es superior al de ejercicios anteriores. Por último, la calificación también se fundamenta en una sólida posición de solvencia medida por la ratio de capital ordinario de nivel 1 (CET1) y la ratio de patrimonio neto/activo total. 

La calificación, sin embargo, está constreñida por la reducida escala del Grupo en comparación con las grandes entidades bancarias que dominan el sistema financiero español. Su tamaño limitado restringe la diversificación del negocio, reduciendo su flexibilidad para adaptarse a cambios en el entorno operativo. En este sentido, la cartera de crédito corporativo muestra una concentración relativa de clientes, en línea con su escala. Además, a diferencia de los grandes bancos, EBN ha experimentado un descenso en el margen de intereses en 2024 a causa del fuerte incremento de los gastos por intereses, que superó el crecimiento de los ingresos por intereses.

Resumen Ejecutivo

EBN Banco de Negocios, S.A. (en adelante, “EBN” o “el Grupo”) es un grupo financiero español, constituido en 1991, que ofrece productos especializados de banca mayorista y banca de inversión a empresas medianas, junto con productos de ahorro e inversión para clientes minoristas. EBN Banco de Negocios, S.A. es la entidad bancaria que actúa como sociedad dominante del Grupo.

Fundamentos

• Sólida posición de solvencia: La ratio CET1 fully loaded cerró 2024 en el 17,45% (2023: 16,78%) y la ratio CET1 phased-in (con disposiciones transitorias) se situó en el 17,59% (2023: 16,96%). La ratio de solvencia se mantuvo ampliamente por encima del mínimo regulatorio establecido para la entidad en el 12,25% (incluyendo colchones de capital). Además, arrojó una cifra superior al conjunto de la banca en España. Según la EBA, el promedio de la ratio CET1 fully loaded para el sector bancario español se ubicó en el 12,77% en junio de 2024.

 

• Muy confortables niveles de liquidez: La ratio loan-to-deposits se ubicó en el 51% en 2024 (2023: 62%). Los depósitos a plazo fijo y no cancelables de personas físicas continúan siendo la principal fuente de financiación. La ratio de cobertura de liquidez (LCR) y la ratio de financiación estable neta (NSFR) se situaron, respectivamente, en el 1.623% y 210% (2023: 773% y 189%), superando holgadamente el requisito regulatorio mínimo del 100%, por lo que EBN cuenta con capacidad para afrontar un escenario de tensión de liquidez sin problemas.

 

• Adecuada ratio de morosidad y cobertura: La ratio de morosidad total bajó del 3,51% en 2023 al 2,96% en 2024. La cartera de impagos incluye facturas impagadas de la Administración Pública, no obstante, en el marco de operaciones de factoring, el riesgo de impago se considera no significativo. Por otro lado, la ratio de morosidad para el sector privado ascendió ligeramente, del 3,42% al 3,61%. Tanto la ratio de morosidad total como la del sector privado se colocan por encima de la ratio de morosidad media de la banca española del 2,8% en junio de 2024 según la EBA. En 2024, la calidad del crédito se deterioró principalmente en el factoring al sector privado, aunque mostró una mejora en el crédito corporativo. El crédito en vigilancia especial se redujo del 2,1% en 2023 al 0,8% en 2024, lo que apunta a una morosidad controlada en el corto/medio plazo. La elevada concentración de la cartera de crédito expone al Grupo a una mayor volatilidad en su ratio de morosidad ya que la reclasificación de una contraparte significativa puede tener un impacto sustancial. La cobertura de la morosidad para la exposición al sector privado también fue adecuada, ubicándose en el 77,1% en 2024 (2023: 77,6%).

 

• Rentabilidad y eficiencia en niveles adecuados: El beneficio neto consolidado fue de €16,89 millones en 2024 (2023: €11,99 millones), impulsado por el efecto extraordinario de las ganancias por la venta del 45% de la participación en EBN Capital. Excluyendo este impacto, habría descendido ligeramente principalmente debido a la reducción del margen de intereses y de las comisiones netas, a pesar de las menores pérdidas por deterioro. Los indicadores de rentabilidad —excluyendo impactos extraordinarios— empeoraron. La ROA bajó del 0,91% al 0,76%, mientras que la ROE descendió del 11,1% al 9,5%. La ratio de eficiencia ascendió 80 pb, del 48,4% al 49,2%. A pesar de la caída de los ingresos core en el 2024, la rentabilidad y eficiencia se mantienen en niveles adecuado según nuestra metodología de calificación bancaria.

 

• Concentración del crédito corporativo por el reducido tamaño del Grupo: La cartera de crédito corporativo muestra una concentración relativa, en línea con el tamaño reducido del Grupo, que contaba con 125 contrapartes en 2024 (2023: 138). No obstante, presenta una elevada concentración por sector, especialmente en el industrial (27%), seguido de las actividades financieras (18%) y la construcción (11%). El sector industrial y la construcción son intensivos en capital, por lo que su dependencia del crédito es elevada. Esta exposición sectorial implica una mayor vulnerabilidad a posibles tensiones en los mercados de financiación.

 

• Escala muy reducida en el sistema bancario español y enfoque en banca de inversión y corporativa: El activo total fue de €1.625 millones y el crédito a la clientela de €707,5 millones en 2024. Su tamaño limitado restringe la diversificación del negocio, reduciendo su flexibilidad para adaptarse a cambios en el entorno operativo. La menor capacidad de resistencia ante eventos adversos en comparación con los grandes grupos bancarios constituye un factor limitante para su calificación. No obstante, EBN desarrolla un modelo diferenciado, más próximo al de la banca de inversión y corporativa (CIB), frente al modelo tradicional de banca comercial que domina el sistema bancario español. Además, tiene una creciente presencia en el segmento minorista, impulsada por la captación de depósitos a plazo no cancelables y la gestión de fondos de inversión.

 

• El Grupo Financiero Atlántida (GFA) ha acordado la adquisición de una participación mayoritaria en EBN, sujeta a autorización regulatoria. La operación, enmarcada en la estrategia de expansión internacional del GFA —incluida su reciente entrada en Europa—, refuerza la posición de EBN al incorporar un accionista con amplia trayectoria en banca y servicios financieros, con voluntad de dar continuidad al modelo de negocio actual y potenciar sinergias entre ambos grupos.

 

• Venta del 45% de la participación del Grupo EBN en EBN Capital —gestora de fondos de inversión del Grupo—: En julio de 2024 se formalizó la venta del 45% de la participación en EBN Capital al Grupo Financiero Atlántida. Como consecuencia de la venta, la participación de EBN Banco en EBN Capital se ha reducido del 90% al 50%, lo que implica la pérdida del control sobre la sociedad, que se convierte en entidad asociada. Esta operación forma parte de una estrategia para impulsar el crecimiento de la entidad mediante una alianza estratégica. Con la compra del 45% de EBN Capital, el Grupo Financiero Atlántida continúa su expansión fuera del continente latinoamericano y refuerza su presencia en el mercado español, complementando su participación del 9,9% en EBN Banco desde 2021.

 

• Gobierno corporativo robusto en un banco de dimensión reducida, con mayoría de consejeros independientes y clara separación entre funciones ejecutivas y de supervisión, respaldado por profesionales con amplia experiencia en el sector financiero.

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Principales Magnitudes

Tendencia

La tendencia Positiva refleja la incorporación del Grupo Financiero Atlántida al accionariado, iniciada a través de su participación en EBN Capital y, próximamente, en el Banco, refuerza la estabilidad accionarial y podría traducirse en nuevas oportunidades de negocio y sinergias a medio plazo. Asimismo, EBN cuenta con una sólida posición de solvencia y unos niveles de liquidez muy confortables, que protegen al Banco frente a episodios de estrés financiero o deterioros temporales en la calidad de sus activos. 

Análisis de Sensibilidad

Factores que pudiesen (individual o colectivamente) impactar en el rating:

• Factores positivos

La calificación podría subir debido al crecimiento del Grupo, alcanzando un activo y una cuota de mercado relevante en el sistema bancario español, junto con una mejora del perfil de negocio, con una mayor diversificación por líneas de negocio y clientes. Asimismo, podría producirse por una mejora recurrente de la rentabilidad y la eficiencia, con una ROA y una ROE por encima del 1% y del 10%, respectivamente, y una ratio de eficiencia inferior al 45,5%, una mejora en la calidad del crédito con una ratio de morosidad total por debajo del 3%, y una sólida posición de solvencia y liquidez, manteniéndose en los niveles actuales.

• Factores negativos

La calificación podría bajar debido a una reducción de la rentabilidad en un contexto de bajadas de tipos de interés, con una ROA y una ROE por debajo del 0,55% y del 8%, respectivamente, un aumento de la morosidad con un incremento por encima del 4%, un deterioro de la solvencia y una menor liquidez, con ratios decrecientes, alejándose de sus niveles históricos. 

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Scorecard