Izertis, tecnología disruptiva en un sector en crecimiento
06/03/2023
Fundada en 1996 por D. Pablo Martín Rodríguez, actual accionista mayoritario y presidente, la compañía asturiana ha pasado de ser una empresa local a convertirse en una consultora tecnológica listada, que cuenta con nueve oficinas internacionales, más de 1.600 empleados y realizando trabajos en más de cincuenta países. Izertis, que cotiza en BME Growth alcanza una capitalización bursátil de 199,8 millones de euros (23/02/2023).
La diferenciación de Izertis radica en un portfolio de servicios de alto valor añadido que destaca por la aplicación de una tecnología disruptiva con el objetivo de ofrecer soluciones ad hoc a su cartera de clientes. Esta tecnología de vanguardia junto a la flexibilidad y agilidad de su modelo de negocio han permitido al grupo acceder a proyectos de amplio calado y reconocimiento en colaboración tanto con entidades públicas (Gobiernos de Colombia, Barbados, Cabo Verde; Comunidad de Madrid; etc.) como corporaciones privadas de referencia (Endesa, Catalonia, Thyssenkrupp, TotalEnergies, etc.). Así mismo, es conveniente destacar que nuestra nueva metodología incluye ya un análisis detallado de los factores ESG y en el caso de Izertis valoramos sus políticas de ESG como apropiadas para el sector en el que opera.
A lo largo de sus más de 25 años de historia, la firma asturiana ha venido registrando un aumento de volumen de negocio relevante, hasta alcanzar a cierre de 2021 una cifra de facturación de 65,1 millones de euros y un EBITDA normalizado de 7,3 millones (margen EBITDA normalizado del 11,2%). Esta tendencia se ha visto incluso intensificada durante los seis primeros meses del año 2022, en la que Izertis reportó unas ventas netas de 39,7 millones de euros (+31,3% frente al mismo periodo de 2021) y un EBITDA normalizado de 5,1 millones de euros (+67,9% frente al primer semestre de 2021), estando la compañía en línea de alcanzar en 2023 la cifra de negocio de 125 millones de euros y un EBITDA normalizado de 12,5 millones de euros, proyectados en su Business Plan 2020 - 2023.
El desarrollo del grupo se ha apoyado tanto en sus ventajas competitivas como especialmente en el papel relevante que está jugando Izertis en una industria en crecimiento que muestra una clara necesidad de concentración (elevada fragmentación del sector) y que consecuentemente presenta numerosas oportunidades inorgánicas. En este sentido, la empresa cotizada ha mostrado un gran dinamismo y una activa política de crecimiento vía operaciones de M&A. A lo largo del año 2022, Izertis incorporó seis nuevas compañías (Duonet, Wealize, Open Kode, Pharma Advisors, Sidertia Solutions y Aura).
La estructura financiera de Izertis se valora como balanceada. A cierre de junio de 2022, la ratio de apalancamiento (DFN / EBITDA LTM) se situó en 3,1x, explicado principalmente por una intensa actividad de operaciones inorgánicas. A pesar del incremento, cabe señalar que la firma española ha mostrado históricamente una favorable capacidad para integrar adquisiciones, por lo que se estima una controlada ratio a futuro. Así mismo, esta valoración queda reforzada por una cobertura de intereses elevada (8,2x en el primer semestre de 2022) y una liquidez adecuada como resultado de una razonable posición de tesorería para atender futuros requerimientos y un perfil de refinanciación favorable.
A futuro, desde EthiFinance Ratings consideramos que en un escenario sectorial que seguirá presentando oportunidades de crecimiento, la exitosa integración de las recientes y potenciales adquisiciones, tanto a nivel de negocio (incremento del volumen de negocio, adjudicación de nuevos proyectos y establecimiento de relaciones comerciales sólidas) como financiero (reducción del DFN/EBITDA a entornos de 2x; incremento del EBITDA/Intereses por encima de 10x y mejora del ratio de solvencia, Patrimonio/DFT por encima de 80%), pudieran suponer una mejora de rating, de ahí la tendencia otorgada.