Ratingskalen
Langfristige Kreditratingskala von EthiFinance Ratings
Die nachstehende Ratingskala und die entsprechenden Beschreibungen gelten für alle langfristigen Emittentenratings von EthiFinance Ratings, unabhängig von der Anlageklasse. Sie werden auch zur Bewertung spezifischer langfristiger Schuldtitelemissionen verwendet.
Investment-Grade-Kategorie
AAA
Ein Emittent oder eine Emission dieser Kategorie verfügt über eine maximale Fähigkeit, seine finanziellen Verpflichtungen zu erfüllen.
AA+/AA/AA-
Ein Emittent oder eine Emission dieser Kategorie verfügt über eine ausgezeichnete Fähigkeit, seine finanziellen Verpflichtungen zu erfüllen – auch unter ungünstigen wirtschaftlichen Bedingungen.
A+/A/A-
Ein Emittent oder eine Emission dieser Kategorie verfügt über eine hohe Fähigkeit, seine finanziellen Verpflichtungen zu erfüllen. Dieses Rating kann sich bei ungünstigen wirtschaftlichen Veränderungen jedoch stärker verschlechtern als bei höher bewerteten Kategorien.
BBB+/BBB/BBB-
Ein Emittent oder eine Emission dieser Kategorie verfügt über eine angemessene Fähigkeit, seine finanziellen Verpflichtungen zu erfüllen. Diese Fähigkeit ist jedoch anfälliger für ungünstige wirtschaftliche Veränderungen als bei höher bewerteten Kategorien.
Non-Investment-Grade-Kategorie
BB+/BB/BB-
Diese Kategorie ist die erste, die spekulative Merkmale aufweist. As such, an issuer or issue rated in this category displays a medium Ein Emittent oder eine Emission dieser Kategorie verfügt über eine mittlere Fähigkeit, seine finanziellen Verpflichtungen zu erfüllen, die durch die Exposition gegenüber ungünstigen geschäftlichen, finanziellen oder wirtschaftlichen Bedingungen eingeschränkt wird. Das Eintreten dieser Einschränkungen könnte die Fähigkeit des Emittenten oder der Emission, seinen finanziellen Verpflichtungen nachzukommen, erheblich schwächen.
B+/B/B-
Ein Emittent oder eine Emission dieser Kategorie weist ein wesentliches Ausfallrisiko auf, kann jedoch kurzfristig noch in der Lage sein, seine finanziellen Verpflichtungen zu erfüllen. Ungünstige wirtschaftliche, finanzielle oder geschäftliche Bedingungen werden die Fähigkeit des Emittenten, seinen finanziellen Verpflichtungen nachzukommen, voraussichtlich beeinträchtigen.
CCC+/CCC/CCC-
Ein Emittent oder eine Emission dieser Kategorie hat Schwierigkeiten, seinen finanziellen Verpflichtungen nachzukommen, und ist daher auf günstige wirtschaftliche und finanzielle Bedingungen angewiesen.
Diese Kategorie weist eine erhöhte Ausfallwahrscheinlichkeit innerhalb der nächsten 12 Monate auf.
CC
Ein Emittent oder eine Emission dieser Kategorie weist derzeit Unsicherheiten bei der Erfüllung seiner finanziellen Verpflichtungen auf, mit einer hohen Wahrscheinlichkeit, einzelne Zahlungen nicht leisten zu können.
Diese Kategorie weist eine erhöhte Ausfallwahrscheinlichkeit innerhalb der nächsten 6 Monate auf.
C
Ein Emittent oder eine Emission dieser Kategorie weist ein hohes Risiko auf, Zahlungen einzustellen und in den Ausfall zu geraten.
Dieses Rating wird verwendet, wenn ein Ausfall angekündigt wurde (z. B. ein Distressed Exchange oder Äquivalent), dieser aber noch nicht eingetreten ist. Der Ausfall wird innerhalb eines Monats erwartet. Default is expected to occur in a maximum time horizon of one month.
D
Weitere Einzelheiten entnehmen Sie bitte unserer Ausfalldefinition.
Für strukturierte Finanzierungstransaktionen gilt die obige Skala ebenfalls. Die Ratings werden mit dem Suffix (sf) versehen, um anzuzeigen, dass das bewertete Instrument zur Anlageklasse der strukturierten Finanzierungen gehört. Diese Ratingskala mit dem Suffix (sf) findet entsprechend Anwendung auf die verschiedenen Tranchen eines von einem SPV emittierten besicherten Wertpapiers – abhängig davon, wie der Wasserfall-Mechanismus die durch den zugrundeliegenden Vermögenspool generierten Mittel auf die einzelnen Tranchen verteilt.
Kurzfristige Kreditratingskala von EthiFinance Ratings
Die nachstehende Skala wird für kurzfristige Kreditratings von EthiFinance Ratings verwendet und gilt auch für Instrumente mit einer Laufzeit von weniger als 18 Monaten.
Die Ratingskala und die entsprechenden Beschreibungen gelten für alle kurzfristigen Emittentenratings von EthiFinance Ratings für alle Anlageklassen – mit Ausnahme von strukturierten Finanzierungen und Projektfinanzierungstransaktionen.. They are also used to rate specific debt issues.
EF1+
Der Emittent oder die Emission verfügt über die höchste Fähigkeit zur fristgerechten Bedienung seiner kurzfristigen Schuldverpflichtungen.
EF1
Der Emittent oder die Emission verfügt über eine hohe Fähigkeit zur fristgerechten Bedienung seiner kurzfristigen Verpflichtungen.
EF2
Der Emittent oder die Emission verfügt über eine angemessene Fähigkeit zur fristgerechten Bedienung seiner kurzfristigen Verpflichtungen.
EF3
Dieses Rating ist das erste, das spekulative Merkmale aufweist. Ratings dieser Kategorie zeigen unter normalen Bedingungen eine mittlere Fähigkeit des Emittenten, seinen finanziellen Verpflichtungen nachzukommen – auch wenn sie Kreditschwächen aufweisen. Ungünstige geschäftliche, finanzielle oder wirtschaftliche Bedingungen könnten zu einer unzureichenden Fähigkeit des Emittenten oder der Emission führen, seinen finanziellen Verpflichtungen nachzukommen.
EF4
Der Emittent oder die Emission verfügt über eine geringe Fähigkeit zur fristgerechten Bedienung seiner kurzfristigen Schuldverpflichtungen und weist ein erhöhtes Risiko im Vergleich zu höher bewerteten Instrumenten auf.
EF5
Der Emittent oder die Emission verfügt über eine unzureichende Fähigkeit zur fristgerechten Bedienung seiner kurzfristigen Schuldverpflichtungen. Diese Emittenten bzw. Instrumente sind ausfallgefährdet und können sich in gerichtlichen oder außergerichtlichen Restrukturierungsverfahren befinden.
EFD
Der Emittent ist seinen kurzfristigen finanziellen Verpflichtungen teilweise oder vollständig nicht nachgekommen.
Ausfalldefinitionen
Ein Emittent oder eine Emission gilt als ausgefallen, wenn eines der folgenden Ereignisse eintritt:
- The issuer has missed a payment on its financial obligations (interests or principal). Der Emittent hat eine Zahlung auf seine finanziellen Verpflichtungen (Zinsen oder Kapital) versäumt. Sofern eine vertragliche Nachfrist besteht, gilt der Emittent als ausgefallen, wenn die versäumte Zahlung nicht innerhalb der Nachfrist oder spätestens innerhalb von 30 Kalendertagen nach dem Ausfall nachgeholt wurde.
- Der Emittent befindet sich in einem Insolvenzverfahren, hat Insolvenz angemeldet, steht unter gerichtlicher Verwaltung oder befindet sich in einer vergleichbaren Situation mit Schutzmaßnahmen. In diesem Zusammenhang betrachtet EthiFinance einen Tausch als Distressed Exchange, wenn Gläubiger im Rahmen des Prozesses gezwungen sind, schlechtere Konditionen als ursprünglich vereinbart zu akzeptieren. In this context, EthiFinance considers an exchange to be distressed if, in the process, creditors are forced to accept less favourable terms than the original promise.
- Ein spezifischer Fall des Ausfalls ist der „Selektive Ausfall", der sich auf einen Emittenten bezieht, der anstatt alle finanziellen Verpflichtungen zu verfehlen, nur bei einer oder mehreren seiner finanziellen Verpflichtungen in Verzug gerät.
- Staaten sind definitionsgemäß nicht in Insolvenzverfahren, Insolvenzmeldungen oder gerichtliche Verwaltungen einbezogen, weshalb diese Ausfallereignisse für sie nicht anwendbar sind. Sie können jedoch Zahlungen versäumen und als ausgefallen gelten. Yet they can miss payments and be considered in default.
Ratingarten
Die Kreditratings von EthiFinance Ratings können als Solicited oder Unsolicited klassifiziert werden.
Solicited Ratings
Solicited Ratings sind Ratings, die auf Anfrage der bewerteten Einheit (Emittent oder Emission) vergeben werden. Der Emittent arbeitet aktiv am Prozess mit und stellt sowohl öffentliche als auch nicht-öffentliche Informationen zur Verfügung.
Unsolicited Ratings
Unsolicited Ratings sind Ratings, die nicht auf Anfrage der bewerteten Einheit vergeben werden. Die Bewertung erfolgt auf Entscheidung der Ratingagentur oder auf Anfrage eines Dritten. Das Rating wird ohne Mitwirkung der bewerteten Einheit vergeben – auf Basis öffentlicher Informationen im Fall öffentlicher Ratings und auf Basis nicht-öffentlicher Informationen im Fall privater Ratings.
Rating-Ausblicke
Die Ausblicke von EthiFinance Ratings spiegeln die Einschätzung der Ratingagentur zur wahrscheinlichen Entwicklung eines Ratings auf mittlere Sicht wider. Es gibt vier Kategorien von Rating-Ausblicken:
- Positiv (POS). Ein positiver Ausblick zeigt an, dass eine Heraufstufung des Ratings auf mittlere Sicht wahrscheinlicher ist.
- Negativ (NEG). Ein negativer Ausblick zeigt eine erhöhte Wahrscheinlichkeit einer Herabstufung des Ratings auf mittlere Sicht an.
- Stabil (STA). Ein stabiler Ausblick zeigt an, dass eine Ratingänderung auf mittlere Sicht unwahrscheinlich ist.
- Sich entwickelnd (EVO). Ein sich entwickelnder Ausblick zeigt an, dass sich die Situation so entwickelt, dass die Richtung des Ratings aufgrund neuer Umstände noch nicht klar ist.
Positive, negative oder sich entwickelnde Ausblicke führen nicht zwingend zu einer Ratingänderung.
Nach der Zuweisung eines Ausblicks ist der Zeitpunkt einer möglichen Ratingänderung nicht vordefiniert, da er von einer Reihe von Faktoren abhängt, die die Kreditkennzahlen eines Unternehmens beeinflussen können. Wir schätzen, dass zwischen der Zuweisung eines Ausblicks und der daraus resultierenden Ratingänderung in der Regel 9 bis 24 Monate liegen – sofern keine neuen Informationen eine frühere Ratingmaßnahme erforderlich machen. Ausblicke unterliegen wie Ratings einer laufenden Überprüfung.
Die Ausblicke von EthiFinance Ratings gelten für langfristige Ratings – mit Ausnahme von strukturierten Finanzierungsratings. Kurzfristige Ratings und kurzfristige Instrumente haben definitionsgemäß keine Rating-Ausblicke.
Rating zur Überprüfung
Tritt ein Ereignis ein, das die Bonitätsbewertung eines Unternehmens maßgeblich beeinflussen könnte, EthiFinance Ratings jedoch noch nicht über ausreichende Informationen verfügt oder eine tiefere Analyse benötigt, kann die Agentur das Rating unter Beobachtung stellen (Status „Under Review“).
Der Status „Under Review“ ist eine vorübergehende Einstufung, mit der die Ratingagentur die Marktteilnehmer über eine bevorstehende Ratingmaßnahme informiert. Solange ein Rating unter Beobachtung steht, behalten das aktuelle Rating und der Ausblick bis zur nächsten Ratingmaßnahme ihre Gültigkeit.
Im Gegensatz zu klassischen Ausblicken führen Ratings unter Beobachtung nach Bekanntgabe in der Regel innerhalb der folgenden drei bis sechs Monate zu einer konkreten Ratingmaßnahme. In Ausnahmefällen kann dieser Zeitraum jedoch länger andauern – insbesondere dann, wenn EthiFinance Ratings auf weitere Daten oder regulatorische Vorgaben wartet, um die finale Bewertung vorzunehmen.
Ereignisse, die eine solche Überprüfung auslösen können, sind unter anderem:
- Änderungen an den Methoden, Modellen oder wesentlichen Rating-Annahmen.
- Wirtschaftliche, finanzielle oder kreditrelevante Faktoren wie Fusionen, Übernahmen (M&A), der Verkauf wesentlicher Unternehmensteile sowie unvorhersehbare, signifikante Veränderungen der Finanzlage oder des operativen Umfelds eines Unternehmens.
- Sonstige Gründe (z. B. das Ausscheiden von Analysten oder das Vorliegen von Interessenkonflikten).
Ratings zur Überprüfung können auf Basis der von EthiFinance Ratings durchgeführten Analysen zu einer Heraufstufung (Upgrade), einer Herabstufung (Downgrade) oder zu keiner Veränderung des Ratings und/oder des Ausblicks führen.
Einstellung von Ratings
Stellt EthiFinance Ratings die Bewertung eines Unternehmens, einer Emission oder eines strukturierten Produkts dauerhaft ein, werden die entsprechenden Ratings offiziell eingestellt.
Die Einstellung eines Ratings wird insbesondere durch folgende Umstände ausgelöst:
- Vorliegen unvollständiger, fehlerhafter oder unzureichender Informationen über den Emittenten bzw. die Emission.
- Insolvenz des bewerteten Unternehmens oder eine anstehende Umschuldung (Debt Restructuring).
- Reorganisation des bewerteten Unternehmens (einschließlich Fusionen oder Übernahmen).
- Endgültige Fälligkeit der Schuldverpflichtung sowie vorzeitige Rückzahlung, Kündigung, Vorabfinanzierung (Prefunding) oder Tilgung der Anleihe.
- Automatische Ungültigkeit des Ratings aufgrund des Geschäftsmodells der Ratingagentur (z. B. bei Ablauf von Ratings mit einer vordefinierten Laufzeit).
- Einstellung des Ratings aus sonstigen sachlichen Gründen.
- Vorliegen eines Interessenkonflikts gemäß Anhang I, Abschnitt B, Punkt 3 der Verordnung (EG) Nr. 1060/2009.
- Auf ausdrücklichen Wunsch des Kunden.
Die Einstellung eines Ratings wird in gleicher Weise offiziell bekannt gegeben wie jede andere Ratingmaßnahme.
