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EthiFinance eleva el rating de España a A con perspectiva estable
Tras el lanzamiento de su nueva metodología de calificación soberana que tiene en cuenta tanto los factores financieros como los no financieros, EthiFinance Ratings ha mejorado la calificación crediticia de España de «A-» a «A» con perspectiva estable, debido al tamaño y la diversificación de la economía, que muestra resistencia a las recientes perturbaciones, junto con la favorable posición del sector exterior y el sólido perfil social y de gobernanza del país, caracterizado por un alto nivel de bienestar social y desarrollo humano.
El análisis prevé que la economía española continúe su senda de crecimiento en 2024 y 2025, al 2,4% y 2%, respectivamente, así como la reducción progresiva del déficit, que se mantendría en el 3,6% en 2024 y bajaría al 2,9% en 2025, y de la deuda pública (105,5% y 104,8%). Además, se espera que la inflación se estabilice en torno al 3% (3,1%) a finales de 2024 y descienda al 2,3% en 2025.
Dentro del entorno macroeconómico, el informe destaca que «los motores clave del crecimiento español han sido tanto la demanda externa como la interna, en particular del consumo público y de los hogares» y señala que la puesta en marcha del Plan de Recuperación, Transformación y Resistencia (PRTR) podría estimular el crecimiento de la economía española en 2024 y 2025, impulsado también por la fortaleza de la demanda interna y la resistencia del mercado laboral.
Además, la agencia destaca la fortaleza del sector bancario español, con una ratio de capitalización CET1 del 12,7% y una tasa de morosidad en torno al 3,5%, a pesar de la década de bajos tipos de interés que precedió a los cambios introducidos por el Banco Central Europeo en la política monetaria para contener la inflación. De hecho, EthiFinance Ratings espera que la inflación se acerque al objetivo del 2% fijado por la autoridad monetaria a finales de 2025.
EthiFinance Ratings subraya la elevada tasa de desempleo, que se espera se mantenga por encima del 11% hasta 2025 según las previsiones de la Comisión Europea, y la elevada tasa de dependencia, que presiona a la baja la calidad crediticia de España. En este sentido, el informe señala que «el envejecimiento de la población podría dar lugar a mayores retos fiscales, impulsados por el aumento del gasto en pensiones y sanidad, así como por la reducción de la productividad económica», lo que podría repercutir negativamente en la capacidad para hacer frente a sus obligaciones financieras.
Por otra parte, el informe destaca la progresiva mejora de las finanzas públicas, aunque sigue siendo una de las principales limitaciones de la calificación. Los indicadores muestran una tendencia a la corrección del déficit, que cerraría 2025 (2,9%) por debajo del límite del 3% fijado por la Unión Europea en las nuevas reglas fiscales, mientras que la deuda pública seguiría disminuyendo. Además, «el ratio de sostenibilidad sigue siendo manejable, y se espera que se sitúe en torno al 6% de los ingresos corrientes para el periodo 2024-25, impulsado por unos ingresos sólidos», según el análisis.
Por último, destaca la evaluación de los factores no financieros, aunque el informe subraya la persistencia de factores limitantes, como la incertidumbre política y la fragmentación parlamentaria tras las elecciones generales de 2023. En materia medioambiental, el informe destaca el elevado nivel de emisiones de CO2 (5,5 toneladas métricas per cápita en 2022), riesgos medioambientales compensados por el alto nivel de protección del medio ambiente.
El análisis destaca los buenos resultados de las políticas sociales, que reciben la calificación más alta gracias a «la presencia de un Estado del bienestar que funciona eficazmente y un desarrollo económico sustancial, que contribuyen a elevar el bienestar social y el desarrollo humano», con retos a medio plazo que el país no puede pasar por alto, como la elevada tasa de pobreza, el reto de la natalidad y/o el envejecimiento de la población.
Rating Portugal BBB+ con perspectiva positiva confirmado por EthiFinance
EthiFinance Ratings ha mantenido la calificación de la República de Portugal en «BBB+» pero ha revisado al alza su perspectiva de Estable a Positiva.
Se espera que el superávit fiscal que el país alcanzó en 2023 continúe y contribuya a una mayor reducción del ratio deuda pública/PIB. Además, la tasa de desempleo de Portugal está disminuyendo y su PIB per cápita converge gradualmente con el de la media de la Unión Europea.
El principal obstáculo para una mejora de la calificación de Portugal es el elevado nivel de deuda. Aunque se han producido algunos avances, todavía existen ciertos factores de riesgo que podrían afectar a las finanzas públicas, como los retos sociales derivados del envejecimiento de la población, los problemas de gobernanza y la fragmentación del panorama político tras las elecciones de 2024. Estas circunstancias podrían dificultar la aplicación de las reformas estructurales necesarias. Sin embargo, los fundamentos económicos y la continua prudencia fiscal podrían conducir a una mejora de la calificación crediticia en los próximos 12 meses, de ahí el ajuste de la perspectiva.
La economía portuguesa se ralentizó en 2023, con un crecimiento anual del 2,3%. Esto se debió a factores como la elevada inflación, el endurecimiento de las condiciones de financiación y la debilidad de las economías de sus principales socios comerciales. El Banco de Portugal, por su parte, prevé un crecimiento del 2,0% para 2024 y del 2,3% en 2025.
A pesar de los retos a los que se enfrenta Portugal, el país ha realizado importantes progresos en varios frentes. Ha reducido significativamente la tasa de desempleo (del 16,4% en 2013 al 6,5% en 2023), que se espera se mantenga estable en torno al nivel actual en los próximos años. Además, el sector financiero ha experimentado una notable reestructuración, que se ha traducido en una reducción significativa de los préstamos morosos, del 17,2% en 2015 al 2,7% en 2023, y en un aumento de la rentabilidad de los bancos. Además, Portugal logró un superávit presupuestario en 2023, que se espera continúe en el futuro, aunque a niveles más bajos debido a diversos factores, como la moderación del ritmo de crecimiento de los ingresos y la aplicación de nuevas medidas de gasto. La deuda pública ha caído por debajo del 100% del PIB en 2023, y también se espera que continúe esta tendencia.
Nuestro análisis sobre el perfil ESG de la República de Portugal destaca el aumento del consumo de energías renovables (34,6% del total de la energía consumida en 2022) y subraya su tendencia al alza. Del mismo modo, en el aspecto social los niveles de riqueza y bienestar han mejorado en los últimos años y el país está convergiendo hacia el nivel medio de PIB per cápita de la Unión Europea, aunque sigue estando por debajo (68% en 2023). Sin embargo, de nuevo el país se enfrenta al problema del envejecimiento de la población, con elevadas tasas de dependencia, lo que probablemente dificultará una mayor convergencia.
En cuanto al sector exterior, Portugal ha logrado corregir los desequilibrios externos en los últimos años. Concretamente, el país ha logrado generar superávits en su balanza por cuenta corriente, lo que le ha permitido reducir su posición deudora. Como resultado, la deuda externa de Portugal ha descendido hasta el 150% del PIB en 2023.
En resumen, para EthiFinance Ratings las perspectivas para Portugal son positivas. La fuerte posición fiscal del país, caracterizada por superávits presupuestarios, ha tenido un impacto positivo en su calificación crediticia, con una reducción significativa de la deuda pública. Aunque Portugal aún se enfrenta a retos, como los elevados niveles de deuda y los problemas sociales y de gobernanza, EthiFinance Ratings ve potencial para una mejora de la calificación crediticia en los próximos 12 meses.
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EthiFinance Ratings afirma el rating de la República de Portugal en “BBB+”, cambiando la tendencia de Estable a Positiva
– EthiFinance Ratings ha mantenido la calificación de la República de Portugal en “BBB+”. El rating otorgado por la agencia de calificación crediticia responde a un análisis de múltiples indicadores y variables económicas. Por un lado, se detectan superávits fiscales en 2023 y se prevé su continuidad e impacto en la reducción de la ratio deuda pública/PIB. Asimismo, la tendencia del desempleo es decreciente y se asiste a una convergencia gradual en términos de PIB per cápita respecto a otros países europeos.
Por otro lado, EthiFinance destaca que las principales limitaciones para la calificación se derivan de los elevados niveles de deuda. A pesar de los avances, persisten algunos factores de riesgo para las finanzas públicas, como los desafíos sociales relacionados con el envejecimiento de la población, las cuestiones de gobernanza y la fragmentación del panorama político tras las elecciones de 2024. Estas circunstancias podrían obstaculizar la aplicación de reformas estructurales necesarias, sin embargo, se espera que los fundamentos económicos y la prudencia fiscal respalden una posible mejora de la calificación crediticia en los próximos 12 meses.
La agencia revela que la economía portuguesa se ha ralentizado en 2023, cerrando el año con un crecimiento del 2,3 %. Dicha desaceleración se debe a factores tales como la inflación acumulada, el endurecimiento de las condiciones de financiación y la debilidad de las economías de sus principales socios comerciales. El Banco de Portugal, por su parte, pronostica un crecimiento del 2,0 % para 2024 y del 2,3 % en 2025.
A pesar de los retos mencionados, Portugal ha logrado importantes avances en diversos frentes. Ha reducido de manera significativa la tasa de desempleo, pasando del 16,4 % en 2013 al 6,5 % en 2023, esperándose que el desempleo se mantenga estable en torno al 6,5 % en los próximos años.
En el sector financiero, se ha llevado a cabo una reestructuración notable que ha logrado mitigar los riesgos, con la morosidad reduciéndose significativamente del 17,2 % en 2015 al 2,7 % en 2023, y una mayor rentabilidad de los bancos. Asimismo, ha conseguido superávits presupuestarios en 2023 que se prevé que continúen en los próximos años, aunque a niveles más bajos debido, entre otros factores, a una moderación en el ritmo de crecimiento de los ingresos y a la implementación de nuevas medidas de gasto. Por su parte, la deuda pública se redujo por debajo del 100 % del PIB en 2023 y se espera que la tendencia continúe.
Por otra parte, el análisis de la agencia con respecto al perfil ESG del Reino de Portugal destaca el incremento del consumo de energía renovable (34,6% del total de energía consumida en 2022) y destaca su tendencia ascendente. De igual forma, en el aspecto social se señala que se han mejorado los niveles de riqueza y bienestar en los últimos años y que el país está convergiendo hacia los niveles europeos de PIB per cápita, aunque sigue estando por debajo (68 % en 2023). No obstante, como se indicó previamente, el país enfrenta la problemática del envejecimiento de la población, con altas tasas de dependencia y bajos niveles de PIB per cápita en comparación con la Unión Europea.
En lo que respecta al sector exterior, el estudio de la agencia evidencia que Portugal ha logrado corregir los desequilibrios externos en los últimos años. La presencia de superávits en la balanza por cuenta corriente, precisamente, ha permitido reducir la posición como deudor del país y la deuda externa descendió al 150 % del PIB en 2023.
En definitiva, para EthiFinance Ratings las perspectivas de Portugal en términos generales son positivas. La sólida posición fiscal, marcada por los superávits presupuestarios, ha beneficiado la calificación crediticia, con una marcada tendencia a la baja de la deuda pública. Y, aunque persisten desafíos como la deuda elevada y los retos sociales y de gobernanza, se pronostica una posible mejora de la calificación crediticia en los próximos 12 meses.
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EthiFinance Ratings afirma el rating “BBB+” de la Xunta de Galicia
EthiFinance Ratings ha evaluado la situación económica y financiera de Galicia para 2024 calificándola como favorable y manteniendo su rating en “BBB+”. Para esta valoración, ha considerado principalmente las tasas de desempleo inferiores a la media nacional (con una disminución al 9,7 % desde el 11 % en 2022) y los bajos niveles de deuda pública (16,3 % del PIB). No obstante, mantiene la calificación otorgada hace un año dado que la región se encuentra por debajo de los niveles nacionales de crecimiento y PIB per cápita (92 % del PIB per cápita español en 2022), aunque muestra una tendencia clara a la convergencia.
Los resultados del análisis arrojan que existen factores que aportan estabilidad y perspectivas positivas para las esferas económica y social de la región. En cuanto al crecimiento económico se anticipa una ligera mejora en 2024, con un crecimiento estimado del 1,9%. Esta proyección es producto de la normalización de los precios industriales y la espera de condiciones financieras más favorables, lo que se considera puede beneficiar al sector industrial. En consecuencia, es probable que la cifra nacional sea superada.
En lo que concierne a la esfera social, se evidencia una disminución de los niveles de desempleo al 9,7 % en 2023 -por debajo de la media nacional- y una tendencia convergente en el PIB per cápita, aun cuando la región se enfrenta a problemas relacionados a la alta tasa de dependencia y el limitado crecimiento poblacional.
En relación a las finanzas públicas, se indica un aumento del gasto post-pandemia y la dependencia de transferencias para su financiamiento, aunque se prevé que mantenga superávits en el ahorro bruto (13,2 % de los ingresos corrientes en 2024).
Asimismo, se subraya el perfil de endeudamiento favorable de la región, que cuenta con una de las ratios de deuda sobre PIB más bajos entre las regiones y con una baja carga de costes (1,6 % de los ingresos corrientes previstos para 2024). En esta línea, se percibe una tendencia a la baja de la deuda, que se estima en un 15,6 % del PIB en 2024.
Con respecto al marco institucional, se reconoce la flexibilidad de la Xunta para gestionar parte de sus recursos financieros y la estabilidad gubernamental que se deriva de la mayoría absoluta con la que cuenta su gobierno, lo que facilitan la implementación de medidas, la aprobación de presupuestos y la previsibilidad política. En este aspecto, la aprobación de presupuestos ha alcanzado un nuevo máximo histórico de 14.815 millones de euros para 2024.
Por otra parte, el análisis de la agencia respecto a la actuación ambiental y social de la región y su perfil ESG muestra avances significativos en la materia, sustentados principalmente en su capacidad de apostar y hacer uso de energías renovables (lo que supone 75,3 % de la producción en 2023 frente al 50,3 % de la media nacional), una tendencia a la baja más pronunciada en las emisiones de gases de efecto invernadero y medidas de protección de la biodiversidad adecuadas. No obstante, se identifican desafíos vinculados al cambio climático, como el aumento de incendios forestales y los riesgos físicos asociados.
Por último, es pertinente aludir que a pesar de los datos alentadores mencionados anteriormente, Galicia sigue dependiendo en gran parte de recursos procedentes de la administración central aunque, la dependencia se ha ido reduciendo en los últimos años, con un aumento de la financiación a través de la emisión de deuda, una evolución que EthiFinance Ratings valora como positiva para su calificación.
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Cambios en la política de divulgación de calificaciones crediticias
EthiFinance Ratings ha modificado su Política de Divulgación de Calificaciones Crediticias para permitir la visualización pública de las calificaciones crediticias no solicitadas de Instituciones Financieras y Compañías de Seguros. Con esta decisión EthiFinance Ratings busca ampliar la transparencia y accesibilidad de nuestras calificaciones crediticias del sector financiero, mientras se preserva el modelo de «distribución por suscripción» exclusivamente para calificaciones de crédito corporativas. La modificación será efectiva a partir de este miércoles 24 de abril.
Rating Barcelona A- confirmado por EthiFinance
EthiFinance Ratings ha afirmado su calificación en A- con tendencia Estable al Ayuntamiento de Barcelona tomando en cuenta la elevada dependencia de los recursos procedentes de la Administración Central y la situación social de la ciudad, que presenta tasas de desempleo más bajas y niveles de PIB per cápita por encima de la media nacional. Además, hace referencia a nuevos retos para la economía, como la vulnerabilidad de la región frente a la escasez hídrica y el aumento del coste de vida.
En 2023, la ciudad ha mantenido un buen ritmo de crecimiento económico. Sin embargo, su crecimiento fue ligeramente inferior al promedio nacional durante el año. Asimismo, proyectamos un crecimiento del PIB municipal en torno al 2,3% en 2023 para Barcelona, ligeramente por debajo del 2,5% nacional. Además, se espera un crecimiento económico del 2,4% y 1,8% para este y el próximo ejercicio, superando las expectativas de EthiFinance Ratings para España (1,9% y 2%), impulsado por el dinamismo del mercado laboral y el sector turístico.
En cuanto al bloque social, el municipio de Barcelona se posiciona en el rango alto de la calificación de EthiFinance debido a sus niveles de PIB per cápita sustancialmente por encima de la media nacional y una tasa de desempleo del 6,1% en el último trimestre de 2023, la más baja desde 2007. No obstante, la agencia crediticia advierte de elementos negativos como la dualidad del mercado de trabajo, además de la elevada tasa de paro juvenil y de dependencia.
En lo que respecta a las finanzas públicas, EthiFinance Ratings subraya la sólida posición fiscal y de liquidez del Ayuntamiento, en línea con los últimos años, y que se ha reafirmado con los resultados de la liquidación del ejercicio 2023, con un resultado presupuestario más favorable de lo inicialmente previsto. El municipio mantiene un nivel de ahorro bruto positivo y se espera que continúe esta tendencia hacia la contención del gasto operativo.
Por otra parte, la propuesta de presupuestos para 2024 mantiene las líneas de prudencia que el consistorio viene mostrando, pero los gastos están aumentando, mientras que los ingresos por capital muestran una contracción del 58,7% respecto al 2023, sobre todo por el cese de transferencias como las de los Fondos NGEU. A pesar de ello, no existen riesgos materiales a corto plazo. La deuda pública sigue aumentando, aunque se mantiene por debajo del límite propio del 60%. También los plazos de pago a proveedores son muy bajos.
Institucionalmente la incertidumbre ha sido elevada, dado que el Gobierno carece del respaldo suficiente para hacer frente a la aprobación de los presupuestos de 2024. Esto ha supuesto la tramitación de los presupuestos a través de una vía extraordinaria que implica el sometimiento del actual alcalde a una cuestión de confianza. Por lo tanto, se pone en evidencia que la alta fragmentación parlamentaria del consistorio complica la implementación de medidas y la previsibilidad política, aspectos que evaluamos negativamente desde EthiFinance Ratings.
Por último, el ámbito medioambiental y social del Ayuntamiento de Barcelona muestra avances, aunque se enfrenta a retos significativos. El Ayuntamiento ha promovido iniciativas significativas como el Compromiso ciudadano por la sostenibilidad 2012-2022, el Barcelona Green Deal y el Plan de sostenibilidad turística. No obstante, Barcelona afronta desafíos significativos como la histórica sequía que ha impactado a Cataluña y que ha evidenciado la necesidad de una gestión sostenible de los recursos naturales y la colaboración sectorial.
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EthiFinance Ratings confirma la calificación crediticia del Reino de España en «A-» con perspectiva estable
EthiFinance Ratings, la agencia europea de calificación crediticia, ha confirmado la calificación del Reino de España en «A-» con perspectiva estable, apoyándose en su más reciente análisis exhaustivo de la situación económica y financiera del país.
Esta confirmación de la calificación crediticia se debe a las perspectivas positivas de crecimiento del PIB para 2023, que se estima alcanzarán el 2,4%, y a la tendencia a la baja de la inflación, que se mantiene en el 3,4%, aunque todavía por encima del objetivo de inflación a largo plazo fijado por el banco central.
Cabe destacar que la deuda pública española ha disminuido hasta el 109,8% del PIB al cierre del tercer trimestre de 2023, mientras que en términos de coste de la deuda, se ha observado un repunte significativo del coste medio hasta el 2,08%, superando el 1,64% registrado en 2021.
En cualquier caso, EthiFinance Ratings también destaca la persistencia de riesgos a la baja que podrían afectar a la calificación crediticia del Reino de España en el futuro. Estos riesgos incluyen el empeoramiento de los riesgos geopolíticos en Europa y Oriente Medio, que podrían afectar a la corrección de la inflación y a la política monetaria; una desaceleración económica más profunda de lo previsto; la persistencia de unos tipos de interés elevados, que dificultarían el acceso a la financiación; y la fragmentación parlamentaria en España, que podría complicar la legislatura.
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Rating España A- con tendencia estable confirmado por EthiFinance
EthiFinance Ratings, agencia europea de calificación crediticia, ha confirmado la calificación del Reino de España en «A-» con una tendencia estable, respaldada por su más reciente análisis exhaustivo de la situación económica y financiera del país.
Esta confirmación de la calificación crediticia se fundamenta en las perspectivas positivas de crecimiento del PIB para 2023, que se estima alcancen un 2.4%, y en la tendencia a la baja de la inflación, que se mantiene en un 3.4%, aunque aún por encima del objetivo de inflación a largo plazo establecido por el banco central.
Cabe destacar que la deuda pública de España ha disminuido al 109,8% del PIB al cierre del tercer trimestre de 2023, mientras que en lo que respecta al coste de la deuda, se ha observado un significativo repunte del coste medio hasta el 2,08%, superando el 1,64% registrado en 2021.
Sin embargo, EthiFinance Ratings pone de relieve la persistencia de riesgos a la baja que podrían afectar la calificación crediticia del Reino de España en el futuro. Estos riesgos incluyen el empeoramiento de los riesgos geopolíticos en Europa y Oriente Medio, que podrían tener un efecto negativo en la corrección de la inflación y en la política monetaria; una desaceleración económica más profunda de la proyectada; el mantenimiento de tipos de interés elevados, que dificultarían el acceso a la financiación; y la fragmentación parlamentaria en España que podría complicar el desarrollo de la legislatura.
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Calendario Ratings Soberanos 2024 de EthiFinance
De conformidad con el Reglamento (CE) nº 1060/2009 del Parlamento Europeo y del Consejo, EthiFinance Ratings publicó en el mes de diciembre de 2023 el Calendario de Ratings Soberanos para 2024, encontrará el calendario aquí.
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Rating Galicia BBB+: EthiFinance confirma perspectiva estable
EthiFinance Ratings ha mantenido la calificación BBB+ con tendencia estable a la Xunta de Galicia a pesar de los desafíos económicos globales.
Este rating se fundamenta en el perfil socioeconómico estable del Gobierno gallego, que, a pesar de mantenerse por debajo de los niveles nacionales en términos de crecimiento y PIB per cápita, se espera que en 2024 crezca a un ritmo similar al nacional. A pesar de algunos desafíos en el mercado laboral y el reto demográfico, se destaca el mantenimiento de tasas de desempleo por debajo de la media nacional.
En el ámbito económico, después de una pronta recuperación en 2021, la economía gallega experimentó un crecimiento más contenido en 2022. Aunque se proyecta un crecimiento más moderado en los próximos años, se espera que la economía gallega crezca al +1,8% en 2023 y +1,9% en 2024, alineándose con el panorama nacional.
