Structured finance

EthiFinance Ratings possède une équipe dédiée à l’analyse des opérations dites de Structured Finance. Notre équipe Structured Finance couvre les classes d’actifs classiques telles que RMBS, Consumer ABS, Credit Card ABS, Auto ABS, Trade Receivables, CLOs et CDOs, mais a également une expérience plus large dans l’analyse de transactions moins conventionnelles. Les produits de Structured Finance et les instruments de dette sont généralement émis à travers des sociétés dédiées et juridiquement isolées, des SPV (Special Purpose Vehicle), qui sont adossées à un ou plusieurs actifs générateurs de cashflow, que l’on appelle généralement les actifs sous-jacents du SPV.

La méthode générale de notation des transactions de Structured Finance d’EthiFinance Ratings établit un cadre flexible et qui peut être adapté aux caractéristiques spécifiques des transactions de nos clients, sans compromettre notre engagement en termes de qualité tout au long du processus de notation. En outre, nos méthodologies robustes adaptées à certaines classes d’actifs en particulier nous permettent de répondre aux caractéristiques spécifiques de certaines transactions.

Notre approche holistique et unique, qui s’appuie sur des années d’expérience et de connaissance des marchés européens, prend en compte non seulement les aspects quantitatifs mais également les variables qualitatives telles que la qualité des actionnaires ou la robustesse de la structure.

Gardant à l’esprit le bénéfice pour les investisseurs et les arrangeurs, nous sommes fiers de la transparence de nos rapports de notation qui exposent clairement les principaux points du crédit et les hypothèses retenues lors de l’analyse.

Nos méthodologies reposent sur deux piliers : d’une part une analyse quantitative, qui découle d’une analyse des cashflows et d’un scénario de perte de revenus en cas de dégradation de l’environnement économique, qui peuvent être obtenus soit par le biais d’une simulation Monte Carlo, soit par le biais de notre matrice de taux de défaut. D’autre part, une analyse qualitative des facteurs économiques, opérationnels, légaux ou autres facteurs de risque susceptibles d’influencer les CLOs des PME et ETI.

SME CLOs

Dans le cadre d’un CLO de PME ou ETI, le SPV émet de la dette adossée à un ensemble de prêts accordés à des ETI ou des PME, habituellement avec des notations plutôt faibles. EthiFinance Ratings a développé des outils quantitatifs pour modéliser les différents scénarios et pouvoir mieux déterminer la notation du SPV.

Reverse residential mortgage back securities (RRMBS)

Contrairement aux crédits immobiliers classiques, les crédits immobiliers en viager ont une durée indéterminée et l’échéancier d’amortissement se compose d’un seul paiement, qui intervient à la fin dudit crédit. Notre méthodologie de notation pour ce type de transactions prend en compte les facteurs qui affectent directement le recouvrement des crédits et par conséquent la capacité du SPV à faire face à ses obligations financières.

Trade receivables (Créances commerciales)

Du fait de la durée de vie courte de ce type d’actifs, il est courant que les termes de ce type de transactions spécifient une période durant laquelle le SPV renouvelle ses “Trade Receivables”, faisant l’acquisition de nouveaux actifs avec le remboursement des anciens actifs. L’approche quantitative d’EthiFinance Ratings pour ce type de transactions repose sur la performance historique d’un ensemble de “Trade Receivables”, présentant des caractéristiques similaires à celles du SPV, et ayant été émises par le même originateur.

Consumer ABS

Ce genre de transactions recouvre une variété d’actifs tels que les prêts automobiles, les crédits à la consommation, les loyers, etc. Par conséquent, notre méthodologie est suffisamment flexible pour s’adapter aux différents actifs et s’appuyer sur les données historiques de la classe d’actifs en question.

Utilities collection rights

Cette méthodologie s’applique à n’importe quelle créance dont l’objectif est de recouvrir les coûts supplémentaires afférents aux infrastructures publiques (eau, gaz, électricité, etc) et qui n’ont pas été couverts par les revenus régulés. Il existe deux catégories de coûts supplémentaires qui sont susceptibles d’être recouverts et qui comprennent les coûts cachés d’une infrastructure et les coûts supplémentaires non planifiés.