EthiFinance Ratings ha mantenido la calificación de la República de Portugal en «BBB+» pero ha revisado al alza su perspectiva de Estable a Positiva.
Se espera que el superávit fiscal que el país alcanzó en 2023 continúe y contribuya a una mayor reducción del ratio deuda pública/PIB. Además, la tasa de desempleo de Portugal está disminuyendo y su PIB per cápita converge gradualmente con el de la media de la Unión Europea.
El principal obstáculo para una mejora de la calificación de Portugal es el elevado nivel de deuda. Aunque se han producido algunos avances, todavía existen ciertos factores de riesgo que podrían afectar a las finanzas públicas, como los retos sociales derivados del envejecimiento de la población, los problemas de gobernanza y la fragmentación del panorama político tras las elecciones de 2024. Estas circunstancias podrían dificultar la aplicación de las reformas estructurales necesarias. Sin embargo, los fundamentos económicos y la continua prudencia fiscal podrían conducir a una mejora de la calificación crediticia en los próximos 12 meses, de ahí el ajuste de la perspectiva.
La economía portuguesa se ralentizó en 2023, con un crecimiento anual del 2,3%. Esto se debió a factores como la elevada inflación, el endurecimiento de las condiciones de financiación y la debilidad de las economías de sus principales socios comerciales. El Banco de Portugal, por su parte, prevé un crecimiento del 2,0% para 2024 y del 2,3% en 2025.
A pesar de los retos a los que se enfrenta Portugal, el país ha realizado importantes progresos en varios frentes. Ha reducido significativamente la tasa de desempleo (del 16,4% en 2013 al 6,5% en 2023), que se espera se mantenga estable en torno al nivel actual en los próximos años. Además, el sector financiero ha experimentado una notable reestructuración, que se ha traducido en una reducción significativa de los préstamos morosos, del 17,2% en 2015 al 2,7% en 2023, y en un aumento de la rentabilidad de los bancos. Además, Portugal logró un superávit presupuestario en 2023, que se espera continúe en el futuro, aunque a niveles más bajos debido a diversos factores, como la moderación del ritmo de crecimiento de los ingresos y la aplicación de nuevas medidas de gasto. La deuda pública ha caído por debajo del 100% del PIB en 2023, y también se espera que continúe esta tendencia.
Nuestro análisis sobre el perfil ESG de la República de Portugal destaca el aumento del consumo de energías renovables (34,6% del total de la energía consumida en 2022) y subraya su tendencia al alza. Del mismo modo, en el aspecto social los niveles de riqueza y bienestar han mejorado en los últimos años y el país está convergiendo hacia el nivel medio de PIB per cápita de la Unión Europea, aunque sigue estando por debajo (68% en 2023). Sin embargo, de nuevo el país se enfrenta al problema del envejecimiento de la población, con elevadas tasas de dependencia, lo que probablemente dificultará una mayor convergencia.
En cuanto al sector exterior, Portugal ha logrado corregir los desequilibrios externos en los últimos años. Concretamente, el país ha logrado generar superávits en su balanza por cuenta corriente, lo que le ha permitido reducir su posición deudora. Como resultado, la deuda externa de Portugal ha descendido hasta el 150% del PIB en 2023.
En resumen, para EthiFinance Ratings las perspectivas para Portugal son positivas. La fuerte posición fiscal del país, caracterizada por superávits presupuestarios, ha tenido un impacto positivo en su calificación crediticia, con una reducción significativa de la deuda pública. Aunque Portugal aún se enfrenta a retos, como los elevados niveles de deuda y los problemas sociales y de gobernanza, EthiFinance Ratings ve potencial para una mejora de la calificación crediticia en los próximos 12 meses.
