Resumen ejecutivo
Riesgos geopolíticos
– Persisten los conflictos en Ucrania y Gaza, y han aumentado las tensiones entre Rusia y la OTAN.
– Fortalecimiento del eje China-Rusia-India como bloque geopolítico alternativo.
Tensiones de la deuda soberana
– Francia y el Reino Unido destacan debido al aumento de las primas de riesgo impulsado por los desequilibrios fiscales.
– La deuda de Francia supera el 114% del PIB, y los costes de los intereses drenan recursos equivalentes a la defensa nacional.
– Portugal y Grecia mantienen una recuperación positiva con signos de consolidación fiscal.
Política comercial
– Estados Unidos y la UE firmaron un acuerdo arancelario (15% sobre la mayoría de las exportaciones europeas, con sectores estratégicos exentos).
– El acuerdo UE-Mercosur allana el camino a la liberalización del comercio, con potencial para aumentar las exportaciones de la UE en un 39% y crear 440.000 puestos de trabajo.
Materias primas
– El petróleo mantiene una tendencia a la baja, con precios en la franja de 65-70 USD/bbl.
– Los precios del gas natural se mantienen estables, con las reservas europeas en niveles récord (~74%).
– Metales: el oro y la plata en máximos históricos por la demanda de refugio; el cobre sube por las restricciones de la oferta.
– Materias primas agrícolas: los cereales con tendencia a la baja, los aceites vegetales en máximos históricos, el azúcar mostrando una recuperación marginal.
Política monetaria y divisas
– El BCE detiene los recortes en el 2% al estabilizarse la inflación en el 2,1%.
– Es muy probable que la Fed recorte los tipos en septiembre tras los débiles datos laborales (+22.000 empleos en agosto).
– El euro se ha fortalecido hasta 1,17 dólares, un 13% más en 2025.
Perspectivas económicas
– Estados Unidos: repunte técnico (+3,3% en el segundo trimestre), aunque construido sobre bases frágiles; previsiones para 2025 del 1,4-1,7%.
– China: crecimiento cercano al 5%, aunque persisten los riesgos de deflación.
– Alemania y Francia: estancamiento, con un crecimiento previsto del 0,2% y el 0,6% en 2025.
– España: sólido crecimiento del 2,8% en el segundo trimestre, aunque se agravan los riesgos fiscales y las tensiones en el sector inmobiliario.
– Portugal: crecimiento del 1,9% en el segundo trimestre, con previsiones del 2,0% en 2025.
