Résumé
Risques géopolitiques
– Les conflits en Ukraine et à Gaza persistent, et les tensions entre la Russie et l’OTAN s’intensifient.
– Renforcement de l’axe Chine-Russie-Inde en tant que bloc géopolitique alternatif.
Tensions sur la dette souveraine
– La France et le Royaume-Uni affichent une augmentation des primes de risque due aux déséquilibres budgétaires.
– La dette de la France dépasse 114 % du PIB, et le coût des intérêts absorbe des ressources équivalentes à celles consacrées à la défense nationale.
– Le Portugal et la Grèce maintiennent une reprise positive avec des signes d’assainissement budgétaire.
Politique commerciale
– Les États-Unis et l’UE ont signé un accord tarifaire (15 % sur la plupart des exportations européennes, les secteurs stratégiques étant exemptés).
– L’accord entre l’UE et le Mercosur ouvre la voie à la libéralisation des échanges, ce qui devrait permettre d’augmenter les exportations de l’UE de 39 % et de créer 440 000 emplois.
Produits de base
– Le pétrole poursuit sa baisse, les prix se situant dans une fourchette de 65 à 70 dollars le baril.
– Les prix du gaz naturel sont stables, les réserves européennes atteignant des niveaux record (~74%).
– Métaux : l’or et l’argent atteignent des sommets grâce à la demande de valeurs refuges ; le cuivre augmente en raison des restrictions de l’offre.
– Produits de base agricoles : tendance à la baisse pour les céréales, niveaux records pour les huiles végétales, reprise marginale pour le sucre.
Politique monétaire et monnaies
– La BCE interrompt les réductions à 2 % alors que l’inflation se stabilise à 2,1 %.
– Il est fort probable que la Fed réduise ses taux en septembre à la suite des faibles données sur l’emploi (+22 000 emplois en août).
– L’euro s’est renforcé pour atteindre 1,17 dollar, soit une hausse de 13 % en 2025.
Perspectives économiques
– États-Unis : rebond technique (+3,3% au T2), mais sur des bases fragiles ; prévisions 2025 : 1,4-1,7%.
– Chine : croissance proche de 5 %, même si les risques de déflation persistent.
– Allemagne et France : stagnation, avec une croissance prévue de 0,2 % et 0,6 % en 2025.
– Espagne : croissance robuste de 2,8 % au deuxième trimestre, bien que les risques fiscaux et les tensions sur le marché du logement s’aggravent.
– Portugal : croissance de 1,9% au deuxième trimestre, avec des prévisions de 2,0% en 2025.
